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舍得酒业的前世今生

2023-05-29 12:57:24 来源：雪球网

作为一个舍得酒业的长期投资者，二马这次对舍得酒业做一个比较完整的介绍。

舍得酒的历史可以追溯到唐朝，那个时候还叫做射洪春酒。杜甫有首诗介绍了射洪的春酒。“射洪春酒寒仍绿，目极伤神为谁携”。这是杜甫到射洪参观陈子昂故居做的一首诗。就介绍酒而言，“寒仍绿”是其中的点睛之笔。表示春天酿造的酒，到了冬天酒色仍然青绿。这代表当时酿酒的最高工艺。

明代射洪的酒被称之为谢酒；清代称之为沱酒。后来的沱牌酒就源于此。沱是江水回旋之处。

(相关资料图)

发源自玉龙雪山的涪江在此打了一个弯，成就了沱牌美酒。

80年代“悠悠岁月酒，滴滴沱牌情”传唱大江南北，沱牌酒成为一代人的成长记忆。那个时候沱牌酒销量一度达到全国第一。

1989年公司在第五届也是最后一届中国名酒评选中获评中国名酒，成为十七大中国名酒之一。拿到了极为宝贵的一张入场券。

1996年公司在上交所上市，成为最早上市的白酒企业之一。获得了宝贵的发展资金，公司建设了约1万口窖池。为后来的高质量发展奠定了基础。

2001年公司创建高端品牌舍得酒。把中国智慧融入白酒文化。

2015年启动混改，2020年底引入复星集团成为公司第一大股东，舍得酒业迎来复兴。

舍得自2015年混改开始，过去7年营业收入从11.56亿，增长到60.56亿；净利润从713万增加到16.85亿。

2022年，在白酒消费场景遭遇部分缺失的背景下，舍得酒业取得了21.86%的营收增长，35.3%的净利润增长。在2022年一季度净利润增长75.75% 的高基数及23年1、2月份疫情防控开放导致的人员流动性缺失双重影响下，公司23年一季度依然取得了7.34%的净利润增速。

舍得过去几年可谓高速增长，韧性十足。

舍得酒业为什么能够在过去几年取得高速增长，人们对于舍得酒业未来继续实现较快成长的信心来自哪里？

二马认为舍得在如下几个地方具有独特竞争优势。

A、全国领先的老酒储量

12万吨陈年优质基酒是公司独特的竞争优势。喜欢喝酒的人都知道酒是陈的香。经过时间的陈酿之后，酒的刺激性下降，口味更加醇厚净爽。不少公司都有储藏多年的基酒。但是在品牌白酒里面，老酒数量远大于当年销量的酒企只有舍得一家。

舍得有12万吨陈年老酒，2022年舍得的中高档酒销量为1.49万吨。在销量没有明显大幅增长的情况下，公司完全可以通过卖老酒补新酒的方式确保老酒的库存不下降。

22年4月公司启动70亿扩产项目，计划5年时间新增原酒产能6万吨，储酒能力34万吨。通过新旧产能及储能的衔接，相当一段时间内，我们看不到舍得老酒的产能瓶颈。

B、生态酿酒全国领先

论酿酒的生态环境，舍得酒业处于全国领先位置。

酒厂处于大山深处。拥有占地面积达 6.5 平方公里的生态酿酒工业园。公司地处北纬 30.9°中国黄金酿酒带的“中国白酒之乡”射洪,刚好位于四川盆地这一天然酿酒窖池的最底部，产地空气质量全国领先，水源来自海拔 5588 米岷山雪宝顶积雪化为的涪江之水，300 多种、约 390 万棵珍稀植物自然繁衍，绿化率达 98.5%。

C、机制优势

公司为混合所有制企业，豫园股份和射洪人民政府通过沱牌舍得集团持有公司30.22%的股份。其中豫园间接持有公司21%的股份，射洪人民政府持有公司9% 的股份。

相对于其他多数白酒企业而言，舍得酒业既有射洪政府的保驾护航，又有复星赋予的现代化管理及复星体系带来的渠道资源。

二马认为舍得稳健中更具进取心。

基于以上竞争优势，二马认为对于舍得可以长期看高一线。

舍得酒业有老酒资源、生态环境、机制优势、名酒品牌加持，条件非常不错。但是目前舍得还不是一线白酒品牌，如何打好手里的牌，是舍得的当务之急。

舍得有两件事需要持续的推进。一个涉及市场，另一个是涉及品牌。

市场方面：

舍得虽然是全国化品牌，但是真正的强势市场并不多，目前在大本营四川、山东、河南、东北、河北市场认可度高，在其他市场覆盖度不够。后续还得一城一地的逐步推进。

品牌方面：

目前市场对于舍得定位还是次高端品牌，400元价位的品味舍得是公司第一大单品。400元这一档是次高端酒价格竞争最为激烈的一个价格段。

老酒及生态酿酒是舍得的核心竞争抓手，目前看效果还不错。但是舍得如果要实现品牌跃迁，则聚焦400元价格带是不够的，还得往上走。